Long term refinancing operations
Les « Long term refinancing operations », généralement appelées LTRO, sont des prêts à long terme (trois ans) accordés aux banques commerciales par la Banque centrale européenne. Du fait de leur inhabituelle ampleur, il s'agit d'une politique monétaire non conventionnelle.
Concept modifier
Les LTRO sont des politiques non conventionnelles. Il s'agit d'opérations de refinancement qui peuvent prendre plusieurs formes. Il s'agit généralement de transactions dites inversées : des accords de rachats ou des prêts collatéralisés. Ce sont donc des opérations qui permettent au système financier d'être abondé de liquidités, ou au contraire, de voir des liquidités être retirées[1].
Les LTRO prennent souvent le relais des MRO (Main Refinancing Operations), dont la maturité, qui est généralement d'une semaine ou moins, est insuffisante en cas de difficultés économiques[2].
Historique modifier
Crise économique de 2008 modifier
La Banque centrale européenne décide de mettre en place des politiques non conventionnelles dans les années qui suivent la crise économique mondiale de 2008. Elle met en place l'Asset Purchase Programme, qui permet de racheter des actifs aux banques commerciales. Seulement, cette politique ne résout pas le problème du manque d'accès aux marchés interbancaires des banques commerciales[3].
La BCE décide alors d'implémenter une politique non conventionnelle de prêts à taux faibles aux banques commerciales[4]. Elle accorde deux grands prêts liés LTRO en et en , pour un montant total de plus de 1 000 milliards d'euros à taux très faible. Les banques de la zone euro bénéficiaires de ces prêts souffraient d'un manque d'accès au marché interbancaire[5]. Le but de ces prêts est d'éviter un effondrement du crédit et de soutenir l'économie de la région[6].
Les LTRO bénéficient principalement aux banques des pays les plus touchés par la crise, à savoir l'Espagne (35% des prêts) et l'Italie (33%). Suivent la Belgique (10%), la Grèce (7%), le Portugal (5%) et l'Irlande (4%)[4].
Toutefois, une partie importante des prêts accordés aux banque a servi à des rachats de dette publique, alors que les prêts avaient vocation à inciter les banques à prêter aux particuliers et aux entreprises. La BCE améliore son dispositif en 2014 afin d'empêcher que les banques rachètent de la dette publique et afin de les forcer d'octroyer des crédits aux particuliers. Malgré des conditions très intéressantes, avec une proposition de 400 milliards d'euros sur quatre ans à 0,15%, les banques commerciales s'investissent peu dans le programme[7].
Crise économique de 2020 modifier
Les LTRO sont remis en œuvre lors de la crise économique liée à la pandémie de coronavirus[8].
Références modifier
- (en) Otmar Issing, Vitor Gaspar, Ignazio Angeloni et Oreste Tristani, Monetary Policy in the Euro Area: Strategy and Decision-Making at the European Central Bank, Cambridge University Press, (ISBN 978-0-521-78888-5, lire en ligne)
- (en) Christoph Herrmann et Corinna Dornacher, International and European Monetary Law: An Introduction, Springer, (ISBN 978-3-319-57642-8, lire en ligne)
- (en) Monetary and Economic Studies, The Institute, (lire en ligne)
- (en) Luís Brites Pereira, Maria Eugénia Mata et Miguel Rocha de Sousa, Economic Globalization and Governance: Essays in Honor of Jorge Braga de Macedo, Springer Nature, (ISBN 978-3-030-53265-9, lire en ligne)
- « À travers les deux premiers LTRO, accordés en décembre 2011 et février 2012, la Banque centrale européenne (BCE) avait prêté plus de 1.000 milliards d'euros à taux très faible aux banques de la zone euro », sur Les Échos.
- Benoît BORRITS, Au-delà de la propriété: Pour une économie des communs, La Découverte, (ISBN 978-2-348-03553-1, lire en ligne)
- Guillaume Sarlat, En finir avec le libéralisme à la française, Albin Michel, (ISBN 978-2-226-34395-6, lire en ligne)
- « Interactions politique monétaire-politique budgétaire : les défis post-pandémie », sur Banque de France, (consulté le )
Liens externes modifier
- « Noyer: un nouveau LTRO « pas nécessaire » car la liquidité reste « très abondante » », sur Les Echos (consulté le )
Articles connexes modifier
