Utilisateur:Stanjourdan/monétarisme

Le monétarisme est un courant de pensée économique, selon lequel les gouvernements doivent mener une politique monétaire stricte dans le but de limiter la quantité de monnaie en circulation. La réflexion sur ce thème est ancienne (cf. les écrits de Jean Bodin, David Hume, ou plus récemment Irving Fisher[1]). Mais le rénovateur de ce courant est sans conteste l'économiste Milton Friedman (chef de file de l'École de Chicago), qui a contribué à réhabiliter et à relancer la théorie quantitative de la monnaie contre le paradigme dominant de l'époque, le keynésianisme. Ainsi la politique monétaire est réapparue sur le devant de la scène pour figurer depuis quelques années parmi les instruments essentiels de la politique économique.

Le monétarisme est un courant de pensée économique s'inspirant de la Théorie Quantitative de la monnaie.

Description

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Selon la théorie monétariste :

  • l'offre de monnaie est exogène (déterminée par la banque centrale) ;
  • la demande de monnaie est stable ;
  • l'inflation est « partout et toujours un phénomène monétaire », due à l'augmentation trop rapide de la masse monétaire (moyens de paiement mis en circulation) ;
  • les agents font des anticipations adaptatives qui diminuent à long terme l'effet des politiques conjoncturelles ;
  • il existe un taux de chômage naturel en dessous duquel l'économie ne peut pas descendre durablement.

Taux de chômage naturel

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La courbe de Phillips aux États-Unis dans les années 1960

La courbe de Phillips est une constatation empirique d'une corrélation entre le chômage et l'inflation à court terme uniquement. Le taux de chômage est en abscisse et l'inflation en ordonnée, cette courbe est monotone convexe décroissante. Friedman va modifier la lecture de cette courbe de la manière suivante : « en augmentant la masse monétaire, les autorités font croire aux travailleurs que leur salaire réel a augmenté, ce qui les conduit à augmenter leur offre de travail. À court terme on a donc une diminution du chômage, mais rapidement les travailleurs s'aperçoivent que les prix ont augmenté en même temps, ils diminuent donc leur offre de travail. »

Deux conséquences :

  • Premièrement, le niveau de chômage revient à son niveau « naturel », mais les prix ont augmenté : la courbe de Phillips se déplace donc « vers le haut ».
  • Deuxièmement, Friedman en déduit que la courbe de Phillips de long terme est une droite verticale avec comme abscisse le taux de chômage naturel, elle démontrerait alors l'inefficacité des politiques économiques sur le long terme.

Politique monétaire

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M. Friedman préconise l'abandon des politiques monétaires discrétionnaires pour mettre en place des règles fixes. Il suggère d'inscrire dans la constitution un taux de croissance fixe pour la masse monétaire correspondant au taux de croissance moyen de la production à long terme (par exemple 5 %), les taux d'intérêt étant fixés par la loi de l'offre et de la demande. Si la croissance économique ralentit, l'offre de monnaie sera excédentaire et les taux d'intérêt diminueront, permettant une reprise de la croissance. Si la croissance accélère au-delà du rythme prévu (surchauffe), l'offre de monnaie sera insuffisante et les taux d'intérêt augmenteront, ce qui freinera la croissance. Ainsi les politiques conjoncturelles (politique de relance ou de rigueur) sont inutiles, et les risques d'inflation ou de récession sont éliminés.

Contestations du monétarisme

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Le monétarisme a été à son tour contesté par d'autres libéraux. Les nouveaux classiques se sont opposés à Friedman en défendant des hypothèses comportementales sensiblement différentes. Les monétaristes supposent des anticipations adaptatives, les agents s'adaptent en fonction de la situation présente. Ils peuvent être trompés par une politique économique qui sera alors efficace à court terme mais néfaste à long terme quand les agents se rendront compte de leurs erreurs. Pour les nouveaux classiques, les anticipations sont rationnelles. Les agents raisonnent en termes réels et ne peuvent être leurrés par une politique monétaire, qui sera donc inefficace à court terme comme à long terme[réf. nécessaire].

De nombreuses études empiriques ont été effectuées pour vérifier le lien et la causalité de ce lien entre masse monétaire et niveau des prix[2]. « L'existence d'une relation à long terme entre la masse monétaire et le niveau des prix n'est guère contestée... [Le sens de la causalité] est toujours débattu... Aucun [des] tests ne permet de trancher sans ambiguïté ou a priori la question de la causalité entre monnaie et inflation »[2]. « Il est difficile d'établir une relation sur courte période qui soit forte et stable entre croissance monétaire et le taux d'inflation »[2]. Christian de Boissieu estime que « les liens entre la création monétaire et le niveau général des prix se sont considérablement distendus (depuis les années 1960) »[3]. Certains économistes nient tout lien à court ou à long terme[4]. « Au mieux, ce lien n'est valable qu'à très long terme et il est instable à court et moyen terme »[5].

L'inflation est multi-factorielle. La création monétaire peut en être là cause... Mais rien ne dit que cette monnaie nouvellement créée ira dans l'économie « réelle ». Elle peut aller sur les marchés financiers gonfler la spéculation et y faire monter les prix. Mais par inflation, on entend généralement hausse des prix de consommation : donc sont exclus les loyers immobiliers et du crédit, les biens immobiliers, les actions... Il faut aussi différencier par le type de création monétaire : le financement monétaire des déficits de l'État est plus susceptible de créer de l'inflation que le quantitative easing qui passe par les marchés financiers.

Voir aussi

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Articles connexes

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Liens externes

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Bibliographie

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Notes et références

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  1. Fischer considérait que pour lutter contre la déflation, une intervention de l'État était absolument nécessaire.
  2. a b et c Cahiers économiques et monétaires, Banque de France, Direction Générale des Études, no 34, 1989, p. 15
  3. Alternatives économiques, septembre 2004, p. 18
  4. Gabriel Galand et Alain Grandjean, La monnaie dévoilée, L'Harmattan, 1996, p. 203 et 204
  5. Lettre de l'OFCE, 7 décembre 2006, p. 2

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